Globally, millions of new retail traders have entered public markets in the past few months. Hlavní makléřské společnosti jako Charles Schwab, TD Ameritrade a E * Trade přidaly v 1.čtvrtletí 2020 stovky tisíc nových účtů. Robinhood zastínil tato čísla, oznámil dosud tři miliony nových účtů, čímž se celkový počet uživatelů platformy zvýšil na více než 13 milión.
zvýšení maloobchodních obchodních účtů přichází v době, kdy veřejných trzích vstoupila do období vysoké volatility — katalyzovanou, samozřejmě, COVID-19 — které poslaly hlavní AMERICKÉ indexy omílání více než 15 procent v Březnu a hnací VIX stejně vysoká jako 85. Mnoho z nich je omezeno na své domovy, bez živých sportů a s tím, co někteří vidí jako generační příležitost k přenosu bohatství, maloobchodní makléřské společnosti rostou s novou poptávkou. Další impuls za této nové aktivity retailového obchodování přijde jako velké makléřské firmy, následující Robinhood, snížily provize na nulu, dále demokratizace možnost umístit obchody v levným, snadným a účinným způsobem.
Platformy byly upraveny tak, aby obstarávat na tisícileté obchodníci, kteří jsou zvyklí na čisté UI/UX, mobilní první platformy a okamžité uspokojení. Maloobchodní obchodování se vyvinulo z odvětví omezeného na zkušené profesionály z Wall Street, do zdroje vysoce oktanové zábavy, kterého se může účastnit kdokoli se smartphonem.
provize makléřů však představovaly významné toky příjmů pro mnoho makléřů. Od roku 2018, poplatky tvořily 36 procent z TD Ameritrade příjmy a 17 procent E*Trade. Tím, že odstraní makléře poplatky a řezání těchto příjmů na nulu, makléřské firmy jsou nutné, aby make-up, který prohrál příjmy jinde.
zdroje Příjmů pro-bez Provize Makléři,
Tradiční zdroje příjmů mimo komisi, poplatky za makléřské firmy patří úrokového diferenciálu na peněžní zůstatky a marže zůstatky, nabíjení měsíční poplatek za „premium“ služeb (tj. Robinhood Gold za $ 5 / měsíc) a nakonec platba za tok objednávek (PFO), který se prodává firmám s vysokofrekvenčním obchodováním (HFT). Stojí za zmínku, že žádný z těchto toků příjmů není nový a všechny postupy, včetně údajů o toku objednávek, se vracejí roky k založení mnoha z těchto makléřů.
Na vysoké úrovni, PFOF zahrnuje maloobchodní makléřské prodejní objednávky HFTs, nebo tvůrci trhu, kteří vydělávají peníze tím, že těží z rozpětí mezi nabídky a nabídkové ceny. Když tvůrce trhu kupuje maloobchodní objednávky od makléře, tyto obchody jsou zpracovávány interně a objednávky jsou vzájemně kompenzovány. Tvůrce trhu vyplní objednávku za nejlepší cenu, která by byla k dispozici na burze, a poté udržuje rozpětí při odesílání části zisku zpět makléři.
PFOF Příjmů Trendy
Jako makléřské podívejte se na výpadek příjmů z řezání komise, poplatky, příjmy z PFOF obdrželi věnovaná pozornost. Tento zdroj příjmů byl především top-of-mysli, v poslední době, jako Robinhood je nedávno podala 606 Formě, SEC v Květnu, ukazuje téměř 100 milionů dolarů v Q1 2020 příjmy z PFOF. Tato nová informace byla zpřístupněna pouze v letošním roce, protože změna pravidla 606 SEC nyní vyžaduje zveřejnění čisté platby od makléřů za příjmy PFOF. V souladu s explozí maloobchodu, čistý PFOF platby Robinhood se zvýšil z $19,4 milionů v lednu na více než $45 milionů v Březnu. A nejde jen o Robinhood profitující z PFO; nejlepší makléři přinášejí více než 300 milionů dolarů v prodeji PFOF pouze v 1.čtvrtletí 2020. Zejména je Fidelity jedním makléřem, který stále nezačal prodávat tok objednávek a neobdrží žádné příjmy od PFO.
Jak již bylo zmíněno dříve, tam byl vždy významné příjmy z PFOF. Níže je uveden graf od Alphacution odhadující PFOF až do roku 2018. Opět se jedná pouze o odhad, protože zveřejnění nebylo vyžadováno před rokem 2020.
provize mizí v roce 2019, je pravděpodobné, že tato čísla dramaticky rostla. Zatímco pouze odhadovaná čísla, lze s jistotou předpokládat, že výnosy 2019 PFOF byly mnohem vyšší než v předchozích letech a pravděpodobně celkově výrazně více než 1 miliarda USD.
Na začátku roku 2020, aktualizace Pravidlo 606 byl realizován že požadované makléři zveřejňovat podrobnější údaje o jejich pořadí knihu o směrování, včetně čisté platby obdržené za PFOF. Tato čísla, je uvedeno níže v porovnání s Alphacution odhady z minulých let, ukazují naprosté kvantové že zvýšení maloobchodní obchodování na PFOF příjmů. I při pohledu pouze na první čtyři makléři v PFOF, Q1 2020 příjmy ve výši 324 milionů eur představují téměř polovinu odhadované kumulativní 2018 příjmy.
další Dva zajímavé trendy se objeví v PFOF činnosti tak daleko, že v roce 2020.
první z nich je tok maloobchodních objednávek, které jsou nakupovány, většina jsou možnosti. Níže je graf využívající Robinhood jako proxy pro tento trend, ale podobné distribuce existovaly ve všech hlavních makléřských společnostech. To není žádným překvapením, protože průměrné denní objemy opcí v roce 2020 vzrostly a podle Wall Street Journal (WSJ) se zvýšily z přibližně 19 milionů smluv za celý rok 2019 na více než 27 milionů v roce 2020.
za Druhé, většina příjmů přichází z PFOF pochází z zvolte počet tvůrců trhu. Ve skutečnosti Robinhood posílá tok objednávek pouze pěti tvůrcům trhu. Graf níže poukazuje top pořadí toku prodeje, s tvůrci trhu, které nakupují větší než 20 procent za zprostředkování je, aby tok zvýrazněny.
Jak je znázorněno v grafu výše, kde většina makléřské firmy jsou odeslání objednávky tok 10+ tvůrci trhu nebo výměny, Robinhood je pouze odeslání objednávky toku na pěti místech. S pouze pěti místy platícími za tok objednávek z Robinhood, zprostředkování musí mít na paměti problémy související s nejlepším provedením. Robinhood již byla uložena pokuta v minulosti FINRA, však tvrdí, že to má řešit tyto obavy a má dostatečné schopnosti, aby si uživatelé nejlepší výkon, cena.
je PFEF špatný?
Když tvůrci trhu jsou směrovány pořadí toku, mnoho vykonat obou stranách obchodu interně a obvykle na mnohem užší spread než na burze, které v konečném důsledku umožňuje lepší cenu, které nabízí koncovému klientovi. Citadel, která přijímá většinu všech údajů o toku objednávek napříč špičkovými maloobchodními makléři, uvedla, že v roce 2020 přinesla zlepšení cen ve výši 322 milionů dolarů, což je 10krát více než obchodovatelné kapitálové objednávky ve stejném čtvrtletí. To není překvapivé, protože v loňském roce Citadel přinesl kombinované zlepšení cen ve výši 455 milionů dolarů a na základě čísel Q1 2020 je již na tempu, aby to výrazně překonal.
Nicméně, Pravidlo 606 změny znamenají, že poprvé, jako maloobchodní obchodní aktivita stoupá exponenciálně, budeme moci pochopit, průhledně čiré objemy a výnosy, které jsou připojeny k PFOF. Zatímco pořadí směrování tvůrci trhu, je pravděpodobně pozitivní pro maloobchodní účastníky trhu, tam je stále negativní konotace spojené s touto činností jako některé maloobchodní obchodníci a regulační orgány se domnívají, že tam jsou zvrácené pobídky mezi různými stranami.