Che cosa sono i controlli cambio?
I controlli sui cambi sono limitazioni imposte dal governo all’acquisto e / o alla vendita di valute. Questi controlli consentono ai paesi di stabilizzare meglio le loro economie limitando i flussi in entrata e in uscita della valuta, il che può creare volatilità dei tassi di cambio. Non tutte le nazioni possono impiegare le misure, almeno legittimamente; l’articolo 14th degli articoli di accordo del Fondo monetario internazionale consente solo ai paesi con le cosiddette economie di transizione di impiegare i controlli sui cambi.
Comprensione dei controlli sui cambi
Molti paesi dell’Europa occidentale attuarono i controlli sui cambi negli anni immediatamente successivi alla seconda guerra mondiale. Le misure furono gradualmente eliminate, tuttavia, man mano che le economie del dopoguerra nel continente si rafforzarono costantemente; il Regno Unito, ad esempio, rimosse l’ultima delle sue restrizioni nell’ottobre 1979. I paesi con economie deboli e / o in via di sviluppo utilizzano generalmente controlli sui cambi per limitare la speculazione nei confronti delle loro valute. Spesso introducono contemporaneamente controlli sui capitali, che limitano la quantità di investimenti stranieri nel paese.
I paesi con economie deboli o in via di sviluppo possono controllare la quantità di valuta locale che può essere scambiata o esportata—o vietare del tutto una valuta estera—per prevenire la speculazione.
I controlli di cambio possono essere applicati in alcuni modi comuni. Un governo può vietare l’uso di una particolare valuta estera e proibire ai locali di possederla. In alternativa, possono imporre tassi di cambio fissi per scoraggiare la speculazione, limitare uno o tutti i cambi a uno scambiatore approvato dal governo o limitare la quantità di valuta che può essere importata o esportata dal paese.
Misure per contrastare i controlli
Una tattica che le aziende usano per aggirare i controlli valutari e per coprire le esposizioni valutarie è quella di utilizzare i cosiddetti contratti a termine. Con questi accordi, l’hedger organizza l’acquisto o la vendita di un determinato importo di una valuta non negoziabile in una data data a termine, a un tasso concordato contro una valuta principale. Alla scadenza, l’utile o la perdita sono regolati nella valuta principale perché il regolamento nell’altra valuta è vietato dai controlli.
I controlli sui cambi in molte nazioni in via di sviluppo non consentono contratti a termine, o consentono loro di essere utilizzati solo dai residenti per scopi limitati, come ad esempio per acquistare importazioni essenziali. Di conseguenza, nei paesi con controlli sui cambi, i forward non consegnabili vengono solitamente eseguiti offshore perché le normative valutarie locali non possono essere applicate al di fuori del paese. I paesi in cui hanno operato mercati NDF offshore attivi includono Cina, Filippine, Corea del Sud e Argentina.
Controlli sui cambi in Islanda
L’Islanda offre un recente esempio notevole dell’uso dei controlli sui cambi durante una crisi finanziaria. Un piccolo paese di circa 334.000 persone, l’Islanda ha visto la sua economia crollare nel 2008. La sua economia basata sulla pesca era stata gradualmente trasformata in un gigantesco hedge fund dalle sue tre maggiori banche (Landsbanki, Kaupthing e Glitnir), le cui attività misuravano 14 volte quella dell’intera produzione economica del paese.
Il paese ha beneficiato, almeno inizialmente, di un enorme afflusso di capitali approfittando degli alti tassi di interesse pagati dalle banche. Tuttavia, quando la crisi ha colpito, gli investitori che hanno bisogno di contanti hanno tirato fuori i loro soldi dall’Islanda, facendo precipitare la valuta locale, la corona. Anche le banche sono crollate e l’economia ha ricevuto un pacchetto di salvataggio dal FMI.
Sollevamento dei controlli sui cambi e imposizione di nuovi
Sotto i controlli sui cambi, gli investitori che detenevano conti di corona offshore ad alto rendimento non erano in grado di riportare i soldi nel paese. Nel marzo 2017, la Banca centrale ha revocato la maggior parte dei controlli sui cambi sulla corona, consentendo ancora una volta il movimento transfrontaliero di valuta islandese e estera. Tuttavia, la Banca centrale ha anche imposto nuovi obblighi di riserva e aggiornato le sue regole sui cambi per controllare il flusso di denaro caldo nell’economia della nazione.
Nel tentativo di risolvere le controversie con investitori stranieri che non erano stati in grado di liquidare le loro partecipazioni islandesi mentre i controlli sui cambi erano in atto, la Banca centrale ha offerto di acquistare le loro partecipazioni in valuta ad un tasso di cambio scontato di circa il 20 per cento rispetto al tasso di cambio normale al momento. I legislatori islandesi hanno anche richiesto ai detentori stranieri di titoli di Stato denominati in corone di venderli all’Islanda a un tasso scontato, o di far sequestrare i loro profitti in conti a basso interesse indefinitamente alla scadenza delle obbligazioni.