Go Nuts für John B. Sanfilippo & Sohn

verschiedene Nüsse Hintergrund, große Mischung Samen. rohkostprodukte: Pekannüsse, Haselnüsse, Walnüsse, Pistazien, Mandeln, Macadamia, Cashew, Erdnüsse und andere

Trotz der gestiegenen Nachfrage, da die COVID-19-Pandemie viele Verbraucher dazu veranlasste, Haushaltswaren zu laden, handelt dieses vertikal integrierte Unternehmen für konsumverpackte Lebensmittel so, als würden die Gewinne in Zukunft dauerhaft sinken. Investoren mit Blick auf John B. Sanfilippo & Sohn (JBSS) sind in der Gefahrenzone. Trotz der Erholung von den Tiefstständen im März ist diese lange Idee immer noch von Wert.

Baby mit dem Badewasser rausgeworfen

Ich habe John B. Sanfilippo & Sohn im November 2017 eine lange Idee gemacht und die Position im November 2018 geschlossen. Das Schließen dieser Position war jedoch verfrüht, da sich die Aktie seit meinem ursprünglichen Artikel besser entwickelt hat (+37% vs. S&P +21%). Trotz des Aufstiegs von seinen Tiefstständen im März, JBSS handelt immer noch deutlich unter seinem Höchststand vor dem Marktcrash vor COVID und ist erheblich unterbewertet.

John B. Sanfilippo & Sons Geschichte des Gewinnwachstums

John B. Sanfilippo & Son hat eine starke Geschichte des Gewinnwachstums. In den letzten zehn Jahren hat John B. Sanfilippo & Son den Umsatz um 5% pro Jahr und den Kerngewinn um 23% pro Jahr gesteigert, siehe Abbildung 1. Das Kernergebnis bietet ein besseres Maß für die Rentabilität und genauere Einblicke in die Bewertung als ähnliche Kennzahlen für Gewinne von Legacy-Datenanbietern.

Längerfristig hat John B. Sanfilippo & Son das Kernergebnis in den letzten zwei Jahrzehnten jährlich um 18% gesteigert. Das Unternehmen erhöhte seine Kerngewinnmarge im Jahresvergleich (YoY) in zwei der letzten drei Jahre und von 1% im Jahr 2009 auf 6% im Zeitraum der letzten zwölf Monate (TTM).

Abbildung 1: Kernergebnis & Umsatzwachstum in den letzten zehn Jahren

John B. Sanfilippo & Die steigende Rentabilität von Son hilft dem Unternehmen, in acht der letzten zehn Jahre einen positiven Free Cashflow (FCF) und in den letzten fünf Jahren kumuliert 200 Millionen US-Dollar (21% der Marktkapitalisierung) zu generieren. John B. Sanfilippo & Sons 60 Millionen US-Dollar an FCF über den TTM-Zeitraum entsprechen einer FCF-Rendite von 6%, die höher ist als der Durchschnitt des nicht-zyklischen Verbrauchersektors von 5%.

Executive Compensation Plan Incentivizes Prudent Capital Stewardship

Unabhängig vom makroökonomischen Umfeld sollten Anleger nach Unternehmen mit Vergütungsplänen für Führungskräfte suchen, die die Interessen der Führungskräfte direkt mit den Interessen der Aktionäre in Einklang bringen. Eine qualitativ hochwertige Unternehmensführung hält Führungskräfte gegenüber Aktionären zur Rechenschaft, indem sie Anreize für eine umsichtige Kapitalallokation bietet.

John B. Sanfilippo & Die jährliche Incentive-Vergütung von Son wird als Barbonus ausgezahlt und beträgt je nach Führungskraft zwischen 28 und 44% der Vergütung. Dieser Bargeldbonus basiert auf dem Sanfilippo-Mehrwertplan (SVA-Plan). Der SVA-Plan belohnt Führungskräfte für die Verbesserung des wirtschaftlichen Gewinns im Jahresvergleich (was ich wirtschaftliche Gewinne nenne). Das Unternehmen definiert den wirtschaftlichen Gewinn als Nettobetriebsergebnis nach Steuern abzüglich einer Kapitalbelastung, die durch Multiplikation der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) von 9% mit dem in das Unternehmen investierten Kapital ermittelt wird.

Der Vergütungsausschuss ist der Ansicht, dass die Verbesserung der SVA im Jahresvergleich „die Planteilnehmer motiviert, die finanzielle Leistung unseres Unternehmens zu verbessern und sein Betriebs- und Anlagekapital effektiver zu verwalten, indem die produktive Nutzung der Kapitalressourcen im Verhältnis zu ihren Kosten gefördert wird.“

Der Fokus auf wirtschaftlichen Gewinn und umsichtigen Umgang mit Kapital richtet die Interessen von Führungskräften und Aktionären aus und stellt sicher, dass Führungskräfte für die Schaffung von Shareholder Value zur Rechenschaft gezogen werden. John B. Sanfilippo & Son hat seine Kapitalrendite (ROIC) von 10% im Jahr 2015 auf 18% TTM verbessert und gleichzeitig sein wirtschaftliches Ergebnis von 21 Millionen US-Dollar auf 45 Millionen US-Dollar gesteigert.

Bilanz bietet Liquidität, um die Krise zu überstehen

Unternehmen mit hoher Liquidität sind besser positioniert, um makroökonomische Unsicherheiten zu überstehen. John B. Sanfilippo & Sohn hat die Liquidität, um den aktuellen wirtschaftlichen Abschwung zu überleben. Am Ende des Geschäftsjahres 3Q20 (Zeitraum bis 26.März 2020) John B. Sanfilippo & Son verfügte im Rahmen seiner revolvierenden Kreditfazilität über Liquidität in Höhe von 76 Millionen US-Dollar.

In einem Worst-Case-Szenario, in dem John B. Sanfilippo & Son keine Einnahmen generiert, könnte das Unternehmen mit seiner verfügbaren Liquidität über neun Monate operieren, bevor zusätzliches Kapital benötigt wird. Dieses Szenario geht davon aus, dass Jon B. Sanfilippo & die Verkaufs- und Verwaltungskosten (23 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 3Q20), Zinsaufwendungen sowie Miet- und sonstige Aufwendungen auf dem aktuellen Niveau hält.

Es ist jedoch höchst unwahrscheinlich, dass John B. Sanfilippo & Sons Einnahmen auf Null gehen würden, da seine Produkte immer noch über Lebensmittel- und Einzelhandelsstandorte im ganzen Land verkauft werden. Während die makroökonomische Unsicherheit andere Branchen stärker beeinflusst hat, sind Lebensmittelprodukte eines der wenigen wesentlichen Elemente, auf die wir nicht verzichten können.

Rentabilität ist Spitze unter Gleichaltrigen

Wie ich in meiner ursprünglichen langen Idee bemerkt habe, John B. Sanfilippo & Son hat seit ~ 2007 mehr Wert auf sein Verbrauchergeschäft gelegt. Die Verlagerung von einem eher kommerziellen Zutatenanbieter zu einem Konsumgüteranbieter gibt dem Unternehmen mehr Kontrolle über die Preisgestaltung und die Möglichkeit, Umsatz und Margen zu steigern.

Vor der aktuellen Krise war John B. Sanfilippo & Die Rentabilität von Son tendenziell höher und schneller als die der Wettbewerber. Diese verbesserte Rentabilität ist ein Beweis für die Investitionen des Unternehmens in die Infrastruktur (Fabrikautomation, Maschinen-Upgrades) und den verstärkten Vertrieb im ganzen Land. Mit der Verbesserung der Rentabilität und einer starken Bilanz, John B. Sanfilippo & Son kann nicht nur den Abschwung überleben, sondern ist auch gut positioniert, um Marktanteile schwächerer Lebensmittelunternehmen zu gewinnen, wenn sich die Wirtschaft erholt.

Gemäß Abbildung 2 hat sich John B. Sanfilippo & Sons Netto-Betriebsergebnis nach Steuern (NOPAT) von 4% im Jahr 2015 auf 7% TTM verbessert. Im gleichen Zeitraum verbesserte sich der marktkapitalisierungsgewichtete Durchschnitt von 22 anderen Unternehmen für verpackte Lebensmittel nur von 11% auf 12%. Zu dieser Peer Group gehört die Kraft Heinz Co. (KHC), J&J Snack Foods (JJSF), Kellogg Company (K), General Mills (GIS) und mehr.

Abbildung 2: NOPAT-Marge gegen Peers

Mit Führungskräften, die Anreize haben, sich auf die Verwendung von Kapital und die damit verbundenen Kosten zu konzentrieren, würde ich erwarten, dass John B. Sanfilippo & Son sich in seiner gesamten Kapitaleffizienz auszeichnet. John B. Sanfilippo & Die investierten Kapitalumsätze von Son, ein Maß für die Bilanzeffizienz, sind von 2,5 im Jahr 2015 auf 2,7 TTM gestiegen. Die marktkapitalisierungsgewichteten durchschnittlichen investierten Kapitalumsätze der Vergleichsgruppe sind im gleichen Zeitraum leicht von 0,7 auf 0,6 gesunken.

Abbildung 3: Investierte Kapitalumsätze vs. Peers

Die Kombination aus steigenden Margen und investierten Kapitalumsätzen treibt John B. Sanfilippo & Son’s Return on invested Capital (ROIC) höher. Gemäß Abbildung 4, John B. Sanfilippo & Sons ROIC hat sich von 10% im Jahr 2015 auf 18% TTM verbessert, während der marktkapitalisierungsgewichtete durchschnittliche ROIC der Peers im gleichen Zeitraum weitgehend stagnierte ~ 7%.

Abbildung 4: ROIC gegen Peers

Essen ist eine Notwendigkeit , Pandemie oder nicht

Während die COVID-19-Pandemie dazu geführt hat, dass in einigen Branchen, wie z. B. bei den Freizeitausgaben, die Nachfrage kurzfristig nachlässt, hat John B. Sanfilippo & Son ist in einer einzigartigen Position, um von der gestiegenen Nachfrage zu profitieren.

Im März 2020 stieg das Verkaufsvolumen von John B. Sanfilippo & Son im Jahresvergleich um 24%, ein Drittel davon schätzte das Unternehmen auf Verbraucher zurück, die sich mit Backen, Snacks und anderen Lebensmitteln (d. H. Vorratsladen) eindecken. Das Gesamtumsatzvolumen im Consumer-Kanal stieg im Geschäftsjahr 3Q20 (Zeitraum bis 26. März 2020) um 19% gegenüber dem Vorjahr.

Die Fähigkeit des Unternehmens, den Umsatz während der globalen Pandemie zu steigern, hat es jedoch vor dem Marktcrash geschützt.

Wachsende Präsenz auf dem Nussmarkt

Im Rahmen seiner Bemühungen, sein Verbrauchergeschäft auszubauen, hat John B. Sanfilippo & Son neue Marken und Produkte wie Orchard Valley Harvest, Fisher Oven Roasted Never Fried nuts, Squirrel Brand und Southern Style Nuts eingeführt und gleichzeitig seinen Vertrieb ausgeweitet.

Der Erfolg dieser Strategie zeigt sich in der sich verändernden Umsatzstruktur des Unternehmens. Gemäß Abbildung 5, 73% von John B. Sanfilippo & Der Umsatz von Son stammt aus dem Consumer-Segment, wobei 16% bzw. 11% aus den Segmenten Commercial Ingredients und Contract Packaging stammen. Im Jahr 2007 machte das Consumer-Segment nur 51% des Umsatzes und das Commercial Ingredients-Segment 32% des Umsatzes aus.

Abbildung 5: John B. Sanfilippo & Son Umsatz nach Vertriebskanal – TTM

Noch wichtiger, John. B. Sanfilippo & Son hat den Marktanteil dieser Marken auf dem größeren US-Lebensmittelmarkt ausgebaut.Laut Abbildung 6 ist der Pfundanteil von Fischer Recipe Nuts oder der Anteil der insgesamt verkauften Pfund in traditionellen Lebensmittelgeschäften von 11% im Jahr 2015 auf 27% im Jahr 2019 gestiegen, basierend auf Daten von Information Resources Inc. (IRi), ein Marktforschungs- und Datenanalyseunternehmen für den Einzelhandel und das Gesundheitswesen. Im Geschäftsjahr 3Q20 stellte John B. Sanfilippo & Son fest, dass das Umsatzvolumen für Fischer Recipe Nuts aufgrund des Vertriebsverlusts bei einem Großkunden im Jahresvergleich zurückging. Trotz dieses Verlustes ist Fisher Recipe weiterhin Marktführer in der Kategorie Rezeptnüsse.

Abbildung 6: Anteil des Fisher-Rezepts am gesamten US-Lebensmittelmarkt

JBSS Steigender Marktanteil Fisher-Rezept

Kleinere Marken wie Fisher Oven Roasted Never Fried Nuts verzeichnen ebenfalls ein Marktanteilswachstum. Der Marktanteil von Fisher Oven Roasted Never Fried Pound an den Märkten ist von 2,9% im Jahr 2017 auf 3,3% im Jahr 2019 gestiegen. Der Anteil von Orchard Valley Harvest an der Kategorie Produce Nut ist von 0,6% im Jahr 2016 auf 1,5% im Jahr 2019 gestiegen.

Darüber hinaus hat John B. Sanfilippo & Son die Verbreitung von Orchard Valley Harvest stark erhöht. Laut Abbildung 7 ist der Anteil des gesamten Rohstoffvolumens (ACV) von Orchard Valley Harvest in den USA von 33% im Jahr 2015 auf 48% im Jahr 2019 gestiegen. ACV% misst den Prozentsatz der Geschäfte, die ein bestimmtes Produkt verkaufen (in diesem Fall Orchard Valley Harvest), gewichtet nach der Größe der Geschäfte. Mit anderen Worten, Orchard Valley hat seine Präsenz in den USA stark ausgebaut. geschäfte, hat aber immer noch erhebliches Wachstumspotenzial.Abbildung 7: Orchard Valley Harvest % des gesamten Rohstoffvolumens (ACV) in den USA

Zunehmende Verteilung von JBSS Orchard Valley Harvest

John B. Sanfilippo & Sohn profitiert von steigenden Snack-Trends

Auf Makroebene, John B. Sanfilippo & Son ist gut positioniert, um vom wachsenden Interesse an Snacks sowie dem erhöhten Verzehr von Nüssen zu profitieren. Brendan Honan, Vice President Global Brand Marketing bei John B. Sanfilippo &, bringt es auf den Punkt: „Die wahrgenommenen gesundheitlichen Vorteile von Snack-Nüssen und das Streben nach mehr pflanzlichem Protein im Vergleich zu tierischem Protein haben sich weiterhin positiv auf die Kategorie Snack-Nüsse ausgewirkt.“Basierend auf Daten von IRi’s The State of the Snack Industry 2019 ist der Anteil der Verbraucher, die naschen, seit 2010 deutlich gestiegen. Am frühen Morgen ist das Naschen von 7% im Jahr 2010 auf 26% im Jahr 2019 gestiegen. Am Nachmittag ist das Naschen von 51% im Jahr 2010 auf 66% im Jahr 2019 gestiegen. Am späten Abend ist das Naschen von 24% im Jahr 2010 auf 40% im Jahr 2019 gestiegen. Siehe Abbildung 8 für weitere Details.

Abbildung 8: Prozent der Menschen, die zu verschiedenen Tageszeiten naschen

IRI konzentriert sich auf die Snack-Nuss- und Nussindustrie und stellt fest, dass der Snack-Nuss-Markt 2019 um 1,4% im Jahresvergleich gewachsen ist und der Umsatz mit ernährungsphysiologischen Snacks und Trail-Mischungen um 2,3% im Jahresvergleich gestiegen ist. Mordor Intelligence, ein Marktforschungsunternehmen, prognostiziert, dass der globale Nussmarkt bis 2025 jährlich um fast 6% wachsen wird.Darüber hinaus glaube ich, dass eine wirtschaftliche Erholung langfristig wahrscheinlich ist, da der Internationale Währungsfonds (IWF) und fast jeder Ökonom der Welt glauben, dass die Weltwirtschaft 2021 stark wachsen wird. Der IWF schätzt, dass die Weltwirtschaft im Jahr 2021 um 5,4% und die US-Wirtschaft um 4,5% wachsen wird. Fitch Ratings prognostiziert ein globales BIP-Wachstum von 5.1% im Jahr 2021 und ein Erreichen des „BIP-Niveaus vor dem Virus“ Mitte 2022 in den USA und später in Europa. Das gesamtwirtschaftliche Wachstum dürfte den Absatz von Konsumgütern weiter stärken.

JBSS handelt deutlich unter seinem wirtschaftlichen Buchwert

Trotz der Erholung von seinen Tiefstständen im März liegt JBSS mit 86 USD / Aktie immer noch deutlich unter seinem 52-Wochen-Hoch und unter seinem wirtschaftlichen Buchwert oder keinem Wachstumswert. Bei einem Verhältnis von Preis zu wirtschaftlichem Buchwert (PEBV) von 0,6 erwartet der Markt, dass John B. Sanfilippo & Son’s NOPAT dauerhaft um 40% sinken wird. Diese Erwartung erscheint langfristig zu pessimistisch.

John B. Sanfilippo & Der aktuelle wirtschaftliche Buchwert von Son liegt bei 131 USD / Aktie – ein Plus von 52% gegenüber dem aktuellen Kurs.

JBSS ist nicht nur historisch günstig im Vergleich zu seinem eigenen wirtschaftlichen Buchwert, sondern auch im Vergleich zu Branchenkollegen.

Gemäß Abbildung 9 erklärt ROIC 76% der Bewertungsdifferenz für 23 verschiedene verpackte Lebensmittelunternehmen. JBSS handelt mit einem Abschlag auf die Gruppe, wie durch seine Position unterhalb der Trendlinie gezeigt.

Abbildung 9: ROIC erklärt 76% der Bewertungsdifferenz für verpackte Lebensmittelunternehmen

Wenn die Aktie zu einem parität mit seinen Kollegen, wäre es im Wert von $110 / Aktie – 34% über dem aktuellen Aktienkurs.

John B. Sanfilippo & Der aktuelle Preis von Son impliziert einen weiteren historischen Gewinnrückgang

Im Folgenden verwende ich mein Reverse-DCF-Modell, um die in John B eingebackenen Cashflow-Erwartungen zu quantifizieren. Sanfilippo & Sons aktueller Aktienkurs. Dann analysiere ich den impliziten Wert der Aktie basierend auf verschiedenen Annahmen über die Auswirkungen von COVID-19 auf die Verbraucherausgaben und John B. Sanfilippo & Sons zukünftiges Wachstum der Cashflows.

Szenario 1: Mit historischen Umsatzrückgängen, historischen Margen und durchschnittlichen historischen BIP-Wachstumsraten kann ich das Worst-Case-Szenario modellieren, das bereits von John B. Sanfilippo impliziert wurde & Sons aktueller Aktienkurs. In diesem Szenario gehe ich davon aus:

NOPAT-Margen fallen auf 1.7% (niedrigster Wert in der Unternehmensgeschichte, ohne negative Marge in 2006/2007) in den Jahren 2020-2022 und Anstieg auf 5% (gleich 2019, verglichen mit 7% TTM) im Jahr 2023 und jedes Jahr danach
Der Umsatz sinkt um 20% (verdreifacht den Umsatzrückgang im Jahresvergleich in 2007 und liegt deutlich unter den Konsensschätzungen für 2% Umsatzwachstum) im Jahr 2020 und wächst erst 2023
Der Umsatz 2023, aber nur bei 3,5% pro Jahr, was der durchschnittlichen globalen BIP-Wachstumsrate seit 1961 entspricht

In diesem Szenario, in dem John B. Sanfilippo & Sons NOPAT sinkt in den nächsten acht Jahren jährlich um 1% (einschließlich eines Rückgangs von 72% im Jahresvergleich im Jahr 2020), die Aktie ist heute 83 USD / Aktie wert – fast gleich dem Aktienkurs zum Zeitpunkt des Schreibens. Sehen Sie sich die Mathematik hinter diesem umgekehrten DCF-Szenario an.Abbildung 10 vergleicht den impliziten zukünftigen NOPAT des Unternehmens in diesem Szenario mit seinem historischen NOPAT. Dieses Worst-Case-Szenario impliziert, dass John B. Sanfilippo & Son’s NOPAT in acht Jahren 4% unter seinem 2019 NOPAT liegen wird. Mit anderen Worten, dieses Szenario impliziert, dass sich die Gewinne von John B. Sanfilippo & Son acht Jahre nach der COVID-19-Pandemie nicht auf ihr aktuelles Niveau erholt haben. In jedem Szenario, das besser ist als dieses, birgt JBSS ein erhebliches Aufwärtspotenzial, wie ich zeigen werde.

Abbildung 10: Aktuelle Bewertung impliziert starken, langfristigen Gewinnrückgang: Szenario 1

Szenario 2: Eine moderate langfristige Erholung könnte sehr profitabel sein

Wenn ich wie der IWF und fast jeder Ökonom der Welt davon ausgehe, dass sich die Weltwirtschaft erholt und ab 2021 wieder zu Wachstum zurückkehrt, ist JBSS unterbewertet.

In diesem Szenario gehe ich davon aus:

Die NOPAT-Margen sinken 2020 auf 1,7% (niedrigster Wert in der Unternehmensgeschichte, ohne negative Marge in 2006/2007) und steigen 2021 auf 5% (gleich 2019, verglichen mit 7% TTM) und jedes Jahr danach
Der Umsatz sinkt 2020 um 13% (doppelt so hoch wie der Umsatzrückgang im Jahresvergleich in 2007)
Der Umsatz wächst um 4.7% in 2021 und 4.8% im Jahr 2022 (Konsensschätzungen) und 3,5% pro Jahr im Jahr 2023 und jedes Jahr danach, was der durchschnittlichen globalen BIP–Wachstumsrate seit 1961 entspricht

In diesem Szenario John B. Sanfilippo & Sons NOPAT wächst in den nächsten zehn Jahren nur um jährlich 2% (einschließlich eines Rückgangs von 70% gegenüber dem Vorjahr im Jahr 2020) und die Aktie ist 109 / aktie heute – ein Plus von 33% gegenüber dem aktuellen Kurs. Sehen Sie sich die Mathematik hinter diesem umgekehrten DCF-Szenario an.

Zum Vergleich: John B. Sanfilippo & Son wuchs NOPAT um 15% jährlich von 2008 bis 2019 und 10% jährlich in den letzten zwei Jahrzehnten. Es kommt nicht oft vor, dass Anleger die Möglichkeit haben, ein starkes Unternehmen in einer wachsenden Branche zu einem so günstigen Preis zu kaufen.Abbildung 11 vergleicht den impliziten zukünftigen NOPAT des Unternehmens in diesem Szenario mit seinem historischen NOPAT.

Abbildung 11: Implizite Gewinne bei moderater Erholung: Szenario 2

Nachhaltige Wettbewerbsvorteile werden die Wertschöpfung der Aktionäre vorantreiben

Hier ist eine Zusammenfassung, warum ich denke, dass der Graben um John B. Sanfilippo & Sons Geschäft es ihm ermöglichen wird, weiterhin höhere NOPAT zu generieren, als die aktuelle Marktbewertung impliziert. Die folgenden Wettbewerbsvorteile helfen John B. Sanfilippo & Um den Abschwung zu überstehen und wieder zu wachsen, wenn die Wirtschaft wieder wächst:

Starke Bilanz und verfügbare Liquidität, um jeden wirtschaftlichen Abschwung zu überstehen
Führender Marktanteil bei Rezept-Nüssen und wachsender Marktanteil bei neueren Produkten
Höhere Kapitaleffizienz und ROIC als seine Kollegen
Vergütungsplan für Führungskräfte, der ein umsichtiges Kapitalmanagement fördert

Was Lärm Händler verpassen mit John B. Sanfilippo & Son

Heutzutage konzentrieren sich weniger Investoren darauf, hochwertige Kapitalallokation mit aktionärsfreundlicher Unternehmensführung zu finden. Stattdessen liegt der Fokus aufgrund der Verbreitung von Noise-Tradern auf kurzfristigen technischen Handelstrends, während qualitativ hochwertige Grundlagenforschung übersehen wird. Hier ist eine kurze Zusammenfassung dessen, was viele Händler vermissen:

Starkes Wachstum der Kerngewinne in den letzten zwei Jahrzehnten
Wachsende Nachfrage nach Snack-Nüssen und Nussprodukten
Die Bewertung impliziert, dass sich die Wirtschaft nie erholt und die Gewinne dauerhaft um 40% sinken

Dividenden sorgen für eine qualitativ hochwertige Rendite

John B. Sanfilippo & Son hat keinen Aktienrückkaufplan, sondern gibt den Aktionären Kapital durch jährliche und Sonderdividenden. Die Sonderdividende wird seit 2013 in jedem Jahr gezahlt und ist in diesem Zeitraum von 1 USD / Aktie im Jahr 2013 auf 2,40 USD / Aktie im Jahr 2019 gestiegen. Das Unternehmen begann 2018 mit der Zahlung einer jährlichen Standarddividende, die von 0,50 USD / Aktie auf 0,60 USD / Aktie im Jahr 2019 gestiegen ist. Sollte das Unternehmen seine Jahres- und Sonderdividende beibehalten, profitieren Anleger von einer Dividendenrendite von 3,7%. In seiner Telefonkonferenz für das Geschäftsjahr 3Q20 erklärte das Unternehmen: „Wir verpflichten uns auf jeden Fall, unsere reguläre jährliche Dividende im August zu zahlen.“Am wichtigsten ist, dass das Unternehmen von 2015 bis 2019 mehr freien Cashflow (200 Millionen US-Dollar) erzielte als Dividenden (153 Millionen US-Dollar) oder einen durchschnittlichen Überschuss von 9 Millionen US-Dollar pro Jahr auszahlte. Unternehmen, deren Cashflows höher sind als die Dividendenzahlungen, haben eine höhere Wahrscheinlichkeit, Dividenden zu halten und zu steigern.

Ein Konsensschlag oder Anzeichen einer Erholung könnten die Aktien in die Höhe treiben

Laut Seeking Alpha-Daten sind die Konsensschätzungen (die nur von einem Analysten stammen, der das Unternehmen abdeckt) für John B. Sanfilippo & Son in den letzten Monaten tatsächlich gestiegen, da die COVID-19-Pandemie den Umsatz ankurbelte. Ende Januar 2020 beliefen sich die Konsensschätzungen auf John B. Sanfilippo & Son’s 2020 EPS bei 4.10 / Aktie. Konsensschätzungen erwarten nun für 2020 ein EPS von 4,74 USD / Aktie. Die Schätzungen für 2021 folgen einem ähnlichen Trend, bleiben aber tatsächlich unter den Schätzungen für 2020. Ende Januar lag der EPS-Konsens für 2021 bei 3,62 USD / Aktie, was jetzt 4,07 USD / Aktie entspricht.Diese höheren Erwartungen sollten für ein gut geführtes Unternehmen kein Problem sein, um den Konsens zu übertreffen, wenn nicht in diesem Quartal, dann vielleicht im nächsten, insbesondere wenn zusätzliche Bestellungen zu Hause aufgegeben werden und die Verbraucher sich wieder mit Lebensmitteln eindecken. Obwohl mein aktueller Ergebnisverzerrungswert, Dies ist ein kurzfristiger Indikator für die Wahrscheinlichkeit, die Erwartungen zu übertreffen oder zu verfehlen, für John B. Sanfilippo & Son ist „In-line“, eine erhöhte Nachfrage nach vorne würde es viel einfacher machen, das Ergebnis zu schlagen. John B. Sanfilippo & Son hat die Gewinnschätzungen in jedem der letzten vier Quartale übertroffen, und dies könnte die Aktien erneut in die Höhe treiben.

Während John B. Sanfilippo & Son während der Pandemie einen vorübergehenden Umsatzanstieg verzeichnen kann, würden Klarheit oder Anzeichen einer Erholung der Weltwirtschaft die Aktien langfristig in die Höhe treiben. Eine gesunde Wirtschaft mit hohen Konsumausgaben bietet die beste langfristige Wachstumsbahn und Gelegenheit für ein anhaltendes Umsatzwachstum.

Insiderhandel und Short Interest Trends

In den letzten 12 Monaten haben Insider 23 Tausend Aktien gekauft und 63 Tausend Aktien verkauft, was einem Nettoeffekt von 40 Tausend verkauften Aktien entspricht. Diese Verkäufe machen weniger als 1% der ausstehenden Aktien aus.

Derzeit werden 523 Tausend Aktien leerverkauft, was 6% der ausstehenden Aktien und etwas mehr als sechs Tagen entspricht. Das Short-Interesse ist gegenüber dem Vormonat um 2% gesunken, aber immer noch minimal.Da sich die Anleger mehr auf die Grundlagenforschung konzentrieren, ist die Technologie der Forschungsautomatisierung erforderlich, um alle kritischen Finanzdetails in Finanzunterlagen zu analysieren, wie in der Harvard Business School und MIT Sloan Paper, „Core Earnings: New Data and Evidence“.

Im Folgenden finden Sie Einzelheiten zu den Anpassungen, die ich basierend auf den Ergebnissen der Robo-Analysten in John B. Sanfilippo vornehme & Son’s 2019 10-K:

Gewinn- und Verlustrechnung: Ich habe Anpassungen in Höhe von 10 Millionen US-Dollar vorgenommen, mit einem Nettoeffekt von 3 Millionen US-Dollar an nicht operativen Aufwendungen (< 1% des Umsatzes). Sie können alle Anpassungen an John B. Sanfilippo & Sons Gewinn- und Verlustrechnung hier sehen.

Bilanz: Ich habe Anpassungen in Höhe von 50 Millionen US-Dollar vorgenommen, um das investierte Kapital mit einer Nettoerhöhung von 33 Millionen US-Dollar zu berechnen. Eine der größten Anpassungen war das sonstige Gesamtergebnis in Höhe von 9 Millionen US-Dollar. Diese Anpassung entsprach 3% des ausgewiesenen Nettovermögens. Sie können alle Anpassungen an John B sehen. Sanfilippo & Son Bilanz hier.

Bewertung: Ich habe Anpassungen in Höhe von 93 Millionen US-Dollar vorgenommen, mit dem Nettoeffekt, dass der Shareholder Value um 93 Millionen US-Dollar gesunken ist. Es gab keine Anpassungen, die den Shareholder Value erhöhten. Abgesehen von der Gesamtverschuldung war eine der bemerkenswertesten Anpassungen des Shareholder Value die unterfinanzierten Renten in Höhe von 25 Millionen US-Dollar. Diese Anpassung entspricht 3% der Marktkapitalisierung von John B. Sanfilippo & Son. Siehe alle Anpassungen an John. B. Sanfilippo & Bewertung des Sohnes hier.

Attraktive Fonds, die JBSS halten

Die folgenden Fonds erhalten ein attraktives oder besseres Rating und verteilen sich signifikant auf John B. Sanfilippo & Sohn:

Invesco S&P Small Cap Consumer Staples ETF (PSCC) PSCC – 3.7% Allokation und attraktives Rating
Invesco Dynamic Food & Getränke-ETF (PBJ) PBJ – 3,1% Allokation und attraktives Rating
James Micro Cap Fund (JMCRX) – 2,3% Allokation und attraktives Rating
Royce Special Equity Fund (RYSEX) – 2.2% Allokation und sehr attraktive Bewertung

Offenlegung: David Trainer, Kyle Guske II und Matt Shuler erhalten keine Entschädigung, um über bestimmte Aktien, Stile oder Themen zu schreiben.

Die Kernerträge meiner Firma sind ein überlegenes Maß für Gewinne, wie in Core Earnings: New Data & In einem Artikel von Professoren der Harvard Business School (HBS) & MIT Sloan . Das Papier zeigt empirisch, dass die Daten meines Unternehmens dem „Betriebsergebnis nach Abschreibungen“ und dem „Ergebnis vor Sondereinflüssen“ von Compustat, das S&P Global (SPGI) gehört, überlegen sind.Holen Sie sich das Beste von Forbes in Ihren Posteingang mit den neuesten Erkenntnissen von Experten auf der ganzen Welt.

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