– A jó, a rossz, és a csúnya –
Evan Judd
június 2016
az oldalsó zsebek hasznos portfóliókezelő eszköz, amely évek óta létezik, és mérhető előnyöket kínál mind a befektetők, mind a fedezeti alapkezelők számára. Van azonban néhány figyelemre méltó hátrány is, valamint a visszaélés lehetősége, amely elismerést igényel a használat mérlegelése előtt.
az oldalsó zseb egyszerűen egy külön Könyvelési számla, amelyet a fedezeti alapok használnak az illikvid vagy nehezen értékelhető eszközök elkülönítésére, annak megakadályozása érdekében, hogy a bajba jutott eszközök károsítsák a likvid, jobban teljesítő eszközök által generált hozamot. Az eszközöket a vásárláskor vagy egy későbbi időpontban lehet hozzárendelni egy oldalsó zsebhez, ha a piaci feltételek megváltoznak. A kijelölt eszközöket az alap általános portfóliójától elkülönítve értékelik. Ezekre a kijelölt eszközökre külön értékelési, allokációs, kivonási és felosztási céltartalékokat alkalmaznak anélkül, hogy befolyásolnák az alap általános portfólióját. Az ilyen nehéz helyzetben lévő vagy nem likvid eszközök tárolására szolgáló mechanizmusként az oldalzseb egyedülálló rugalmasságot biztosít az alapkezelő számára, hogy elkülönítse az egyes befektetéseket mindaddig, amíg a piaci feltételek javulnak, és az eszközértékesítéseket olyan áron lehet megvalósítani, amely jobban tükrözi azok belső értékét, ezáltal védve a befektetők értékét és korlátozva az alap veszteségeit.
oldalzseb használata esetén az oldalzseb-befektetés iránti arányos kamatot minden befektetőnek kiosztják, az adott tőkeszámla ennek megfelelően csökken. A befektető csak akkor válthatja be érdeklődését az oldalsó zsebben, ha az eszközöket felszámolják vagy átcsoportosítják az alap fő portfóliójába. Ez a mechanizmus védi a befektetőket azáltal, hogy a korai visszaváltásokat a fő alap arányos Részesedésére korlátozza, és megakadályozza a kilépési rohanást, elkerülve ezzel az utolsó ember forgatókönyvét. Az alapkezelők szintén elkerülhetik a mesterséges vagy ideiglenesen szorongatott árakon történő kényszerértékesítést. Ezenkívül biztosítja, hogy csak a meglévő befektetők, és nem a későbbi befektetők részesüljenek az illikvid oldali zsebbefektetés felértékelődéséből vagy további romlásától.
a fedezeti alapok alapítási dokumentumainak egyértelműen meg kell határozniuk azokat a feltételeket, amelyek lehetővé teszik az oldalzsebek használatát. Az alap ajánlati dokumentumainak elkészítésére vonatkozó ajánlások a következők:
A) egyértelmű rendelkezések meghatározása arra vonatkozóan, hogy milyen típusú eszközöket lehet oldalsó zsebbe kijelölni, és milyen feltételek mellett.
b) ésszerű politikák létrehozása az oldalsó zsebeszközök értékelésére.
c) a 3.fél adminisztrátorának hozzáférése minden információhoz és releváns nyilatkozathoz az oldalsó zsebeszközökkel kapcsolatban.
d) egyértelmű korlátozások megállapítása az oldalsó zsebeszköz-eloszlások kezelésére.
e) az oldalzsebkezelési díjak korlátozása a teljesítménydíjakra, amelyeket csak az illikvid eszközök végleges elidegenítésekor számítanak ki (azaz az alapkezelőnek készen kell állnia arra, hogy lemondjon az oldalzsebekben tartott befektetések kezelési díjairól).
az Igazgatóságoknak és az alapkezelőknek felül kell vizsgálniuk minden olyan helyzetet, amelyben az alap oldalsó zsebet hoz létre, hogy biztosítsa az ajánlattételi dokumentumok rendelkezéseinek betartását. Valamennyi félnek teljes mértékben egyet kell értenie az értékelési módszertannal, és teljes mértékben fel kell készülnie az oldalsó zsebeszköz-értékelések igazolására és védelmére, különösen azokban az esetekben, amikor ezeket az eszközöket végül a beszerzési költségnél lényegesen alacsonyabb áron értékesítik. Az új alapoknak gondosan mérlegelniük kell, hogy az esetleges viták elkerülése érdekében hogyan lehet megfelelően nyilvánosságra hozni az oldalsó zsebekkel kapcsolatos információkat a befektetők számára, valamint a felhasználásukat szabályozó szabályokat.
és a viták előfordulnak. Az elmúlt években a SEC számos végrehajtási ügyet indított az oldalsó zsebekkel való visszaéléssel kapcsolatban. A SEC 2011 márciusában a San Francisco-i terület fedezeti alapkezelőjét, Lawrence Goldfarb-ot és a Baystar Capital Management-t azzal vádolta, hogy több mint 12 millió dolláros befektetési bevételt rejtettek el a befektetőknek. A SEC panasza szerint a Goldfarb és a Baystar azért tudta becsapni a befektetőket, mert egy bizonyos befektetést egy olyan oldalsó zsebben tartottak fenn, amely korlátozott láthatóságot biztosított a befektetők számára. A Goldfarb a bevételt más célokra fordította, ahelyett, hogy az alap befektetőinek fizetett volna. Egyik tranzakcióját sem engedélyezte az alap partnerségi megállapodása vagy ajánlati dokumentumai. A csalást több éven át eltitkolták azzal, hogy a befektetőknek hamis számlakivonatokat szolgáltattak, amelyek nem mutattak nyereséget az oldalsó zsebbefektetésben. Ez hamisan jelezte, hogy a side pocket investment nem osztott fel nyereséget az alapnak, és a befektetők nem tudták megállapítani, hogy jogosultak-e a felosztásokra. Goldfarb beleegyezett, hogy több mint 14 millió dollárt fizet a SEC vádjainak rendezésére.
az ügy megoldását követően Robert Kaplan, a SECs végrehajtási részlegeinek vagyonkezelési egységének korábbi vezetője kijelentette: “Az oldalsó zsebeknek nem szabad dömpinget jelenteniük a fedezeti alapok kezelőinek a túlértékelt eszközök elrejtésére. A fedezeti alapkezelők nem használhatják az oldalsó zsebeket, hogy elhomályosítsák tevékenységüket a befektetők elől. A fedezeti alapkezelőknek tiszteletben kell tartaniuk a befektetőkkel szembeni kötelezettségeiket, és a befektetőknek nagy figyelmet kell fordítaniuk arra a mérlegelési jogkörre, amelyet a menedzserek az oldalsó zsebre helyezett befektetésekkel szemben alkalmaznak.”
az oldalsó zsebek ilyen alapos vizsgálata emlékeztetőül szolgál a befektetők számára, hogy számos dolgot szem előtt tartsanak a fedezeti alapok dokumentumainak átvilágításakor:
- értse meg azokat a feltételeket, amelyek lehetővé teszik a menedzser számára, hogy eszközöket helyezzen el egy oldalsó zsebben. Mekkora mérlegelési jogkörrel rendelkezik a menedzser, és van-e korlátozás az összes eszköz százalékos arányát illetően?
- megérteni az értékelési politika és eljárás oldalsó zseb eszközök
- kereslet harmadik fél bevonása az értékelési folyamat, hogy megakadályozzák önjelölés oldalsó zseb pozíciók
- vizsgálja meg, hogy a befektetők képesek opt-in vagy opt-out jövőbeli oldalsó zseb beruházások idején kezdeti vagy kiegészítő tőkebefektetések
- igényel részletes, következetes, átlátható jelentéstétel rendszeresen
betartják ezeket az ajánlásokat, és követi a politikák meghatározott alapító dokumentumok korlátozza a visszaélés lehetőségét, és világos utat biztosít a befektetők és az alapkezelők számára egyaránt az oldalsó zsebbe történő hozzárendelésre kijelölt eszközök megfelelő kezeléséhez. Mind a befektetők, mind az alapkezelők számára előnyös lenne, ha az ágazat legjobb gyakorlatát tükröző, egyértelműen meghatározott kontrollokat tartalmaznának.
a Bell Rock Group jó helyzetben van ahhoz, hogy segítse a fedezeti alapok szponzorait független igazgatói igényeik kielégítésében. A Bell Rock a magasan képzett és professzionális független igazgatók vezető szolgáltatója, akik több mint 60 éves iparági tapasztalattal rendelkeznek a befektetési menedzsment, a jog, a kockázatkezelés és a banki szolgáltatások területén. Tapasztalattal rendelkezünk a szabályozási, jogi és működési követelmények terén Kajmán-szigeteken és más joghatóságokban. Minden Bell Rock szakember korlátozott számú fórumon jár el annak biztosítása érdekében, hogy megfelelő idő álljon rendelkezésre minden felmerülő kérdés kezelésére. Szakembereink megfelelnek a szabályozott alapok kritériumainak, és olyan szintű kényelmet nyújtanak a befektetőknek, hogy az alapok tevékenységének valódi és független felügyelete van érvényben.
A Bell Rock valóban független cég. Nem állunk kapcsolatban semmilyen szolgáltatóval, befektetési menedzserrel vagy ügyvédi irodával. Szakembereink nem fektetnek be az általunk alkalmazott alapokba, és fenntartjuk a konfliktusmentes megközelítést a Szolgáltatásainkkal kapcsolatban.
további információkért arról, hogy a Bell Rock hogyan segíthet Önnek, kérjük, látogasson el weboldalunkra a https://bellrockgroup.com vagy vegye fel velünk a kapcsolatot az 1-345-949-4850 telefonszámon vagy e-mailben [email protected].
A Bell rockot a Kajmán-szigetek monetáris hatósága (CIMA) szabályozza a vállalatirányítási törvény (2003) alapján, és egy CIMA által jóváhagyott könyvvizsgáló cég ellenőrzi.
kattintson lefelé, nyomtatás, mentés
