– Det Gode, Det Dårlige og Det Stygge-
Evan Judd
juni 2016
sidelommer Er et nyttig porteføljestyringsverktøy som har eksistert i flere år, og tilbyr målbare fordeler for både investorer og hedgefondforvaltere. Det er imidlertid også noen bemerkelsesverdige ulemper samt mulighet for misbruk som krever anerkjennelse før man vurderer bruken.en sidelomme er ganske enkelt en egen bokføringskonto som brukes av hedgefond for å skille illikvide eller vanskelige å verdsette eiendeler, med det formål å forhindre at de bekymrede eiendelene ødelegger avkastningen som genereres av mer likvide, bedre resultater. Eiendeler kan utpekes for tildeling til en sidelomme enten på kjøpstidspunktet eller på et senere tidspunkt dersom markedsforholdene endres. Utpekte eiendeler verdsettes separat fra fondets generelle portefølje. Særskilte avsetninger for verdivurdering, allokering, uttak og distribusjon anvendes på disse utpekte eiendelene uten å påvirke fondets generelle portefølje. Som en mekanisme for å lagre slike distressed eller illikvide eiendeler, gir en sidelomme unik fleksibilitet for fondsforvalteren å isolere spesifikke investeringer til markedsforholdene forbedres og salg av eiendeler kan realiseres til priser som bedre reflekterer deres egenverdi, og dermed beskytter verdien for investorer og begrenser tapene til fondet.
når du bruker en sidelomme, tildeles en pro-rata interesse i sidelommeinvesteringen til hver investor, med den respektive kapitalkontoen redusert tilsvarende. En investor kan bare innløse sin interesse i sidelommen når eiendelene er likvidert eller omfordelt til fondets hovedportefølje. Denne mekanismen beskytter investorer ved å begrense tidlige innløsninger til en pro-rata andel av hovedfondet og ved å forhindre et hodestups rush for utgangen, og dermed unngå det siste man-stående scenariet. Fondsforvaltere kan også unngå tvangssalg til kunstig eller midlertidig distressed priser. I tillegg sikrer det at bare eksisterende investorer, og ikke etterfølgende investorer, drar nytte av verdsettelsen, eller lider av den ytterligere forverringen, av en illikvid sidelommeinvestering.
Hedgefond formasjon dokumenter bør tydelig angi vilkårene som tillater bruk av sidelommer. Anbefalinger for utarbeidelse av fondets tilbudsdokumenter inkluderer:
a) Etablering av klare bestemmelser for hvilken type eiendeler som kan utpekes til en sidelomme og under hvilke forhold.
b) Etablering av rimelige retningslinjer for verdsettelse av sidelomme eiendeler.
c) Gi en 3. parts administrator tilgang til all informasjon og relevante uttalelser om sidelomme eiendeler.
d) Etablere klare begrensninger på behandling av sidelommefordelinger.
e) Å Begrense administrasjonsgebyrer for sidelommer til resultatgebyrer, beregnet bare ved endelig disponering av de illikvide eiendelene(dvs. fondsforvalteren bør være forberedt på å gi avkall på administrasjonsgebyrer på investeringer i sidelommer).Styret og fondsadministratorer bør gjennomgå enhver situasjon der et fond skaper en sidelomme for å sikre at det overholder bestemmelsene i tilbudsdokumentene. Alle parter bør være fullstendig enige med verdsettelsesmetoden og være fullt forberedt på å rettferdiggjøre og forsvare verdivurderingene i sidelommen, særlig i tilfeller der disse eiendelene til slutt selges til en pris som er vesentlig lavere enn anskaffelseskost. Nye midler bør nøye vurdere hvordan de skal gi tilstrekkelig informasjon om sidelommer til investorer og reglene som styrer bruken av dem for å unngå eventuell tvist.
og tvister oppstår. I de senere år har det vært en rekke håndhevelsessaker brakt AV SEC som involverer misbruk av sidelommer. SEC, i Mars 2011, belastet En San Francisco area hedgefond manager, Lawrence Goldfarb og Baystar Capital Management med å skjule mer enn $ 12 millioner i investeringsinntekter som skyldte investorer. Ifølge SECS klage Var Goldfarb Og Baystar i stand til å bedra investorer fordi en bestemt investering ble opprettholdt i en sidelomme som ga begrenset synlighet til investorer. Goldfarb viderekoblet inntektene til annen bruk i stedet for å betale fondets investorer. Ingen av hans transaksjoner ble godkjent av fondets partnerskapsavtale eller tilbudsdokumenter. Svindelen ble skjult i flere år ved å gi investorer falske kontoutskrifter som viste at ingen gevinster hadde blitt realisert i sidelommeinvesteringen. Dette indikerte feilaktig at sidelommeinvesteringen ikke hadde distribuert noen fortjeneste til fondet, og investorer kunne ikke bestemme at de hadde rett til utdelinger. Goldfarb ble enige om å betale mer enn $14 millioner for å avgjøre SECS kostnader.Etter oppløsningen av denne saken uttalte Robert Kaplan, tidligere Co-Sjef For SECs Enforcement Divisions Asset Management Unit,: «sidelommer er ikke ment å være en dumpingplass for hedgefondforvaltere å skjule overvurderte eiendeler. Hedgefondforvaltere kan ikke bruke sidelommer for å skjule sine aktiviteter fra investorer. Hedgefondforvaltere må respektere sine forpliktelser overfor investorer, og investorer bør være oppmerksom på det skjønn som ledere utøver over sidefargede investeringer.»En slik nøye undersøkelse av sidelommer bør tjene som en påminnelse for investorer om å holde en rekke ting i tankene når de utfører sin due diligence av hedgefondsdokumenter: forstå forholdene som gjør at lederen kan plassere eiendeler i en sidelomme. Hvor mye skjønn har lederen, og er det noen begrensning i prosent av totale eiendeler?
Å Overholde disse anbefalingene og følge retningslinjene som er angitt i de aktuelle dokumentene, bør begrense potensialet for misbruk, og gi en klar bane for investorer og fondsforvaltere både for riktig behandling av eiendeler utpekt for tildeling til en sidelomme. Investorer og fondsforvaltere vil begge ha nytte av inkludering av klart definerte kontroller som gjenspeiler bransjens beste praksis.Bell Rock Group er godt posisjonert til å bistå hedgefondsponsorer i å møte alle deres uavhengige direktørbehov. Bell Rock er en ledende leverandør av dyktige og profesjonelle uavhengige styremedlemmer som har over 60 kollektive års bransjeerfaring innen kapitalforvaltning, lov, risikostyring og bank. Vi har erfaring med regulatoriske, juridiske og operasjonelle krav i Cayman og andre jurisdiksjoner. Hver Bell Rock professional fungerer på et begrenset antall styrer for å sikre at tilstrekkelig tid er tilgjengelig for å håndtere alle saker som oppstår. Våre fagfolk oppfyller kriteriene for regulerte fond og gir et nivå av komfort til investorer som ekte og uavhengig tilsyn med fondets aktiviteter er på plass.
Bell Rock er et virkelig uavhengig firma. Vi er ikke tilknyttet noen tjenesteleverandør, investeringsforvalter eller advokatfirma. Våre fagfolk investerer ikke i noen av midlene vi handler på, og vi opprettholder en konfliktfri tilnærming til våre tjenester.
for ytterligere informasjon om Hvordan Bell Rock kan hjelpe deg, vennligst besøk vår hjemmeside på https://bellrockgroup.com eller kontakt oss på 1-345-949-4850 eller e-post [email protected] Rock er regulert Av Cayman Islands Monetary Authority (CIMA) under Companies Management Law (2003) og er revidert av et CIMA-godkjent revisjonsfirma.
KLIKK FOR Å NED, SKRIV UT, LAGRE
