– O Bom, O Mau e O Feio –
Evan Judd
de junho de 2016
bolsos Laterais são uma útil ferramenta de gestão de portfólio que tem sido em torno de um certo número de anos, e oferecer benefícios mensuráveis para os investidores e gestores de fundos de hedge. No entanto, há também algumas desvantagens notáveis, bem como a possibilidade de abuso que exigem reconhecimento antes de considerar a sua utilização.uma bolsa lateral é simplesmente uma conta de contabilidade separada utilizada pelos fundos de cobertura para segregar activos ilíquidos ou de difícil valorização, com o objectivo de impedir que os activos em dificuldades prejudiquem os rendimentos gerados por activos mais líquidos e com melhor desempenho. Os activos podem ser designados para afectação a um bolso lateral, quer no momento da compra, quer numa data posterior, caso as condições de mercado se alterem. Os activos designados são valorizados separadamente da carteira geral do fundo. São aplicadas a estes activos designados disposições distintas de valorização, afectação, retirada e distribuição, sem afectar a carteira geral do fundo. Como mecanismo de armazenamento de tais ativos em dificuldades ou ilíquidos, a side pocket proporciona uma flexibilidade única para o gestor do fundo isolar investimentos específicos até que as condições de mercado melhorem e as vendas de ativos possam ser realizadas a preços que reflitam melhor o seu valor intrínseco, protegendo assim o valor para os investidores e limitando as perdas ao fundo.ao utilizar uma bolsa lateral, é atribuída a cada investidor uma participação proporcional no investimento da bolsa lateral, sendo a respectiva conta de capital reduzida em conformidade. Um investidor só pode reembolsar os seus juros no bolso lateral quando os activos são liquidados ou reafectados à carteira principal do fundo. Este mecanismo protege os investidores, limitando os reembolsos antecipados a uma parte proporcional do fundo principal e evitando uma fuga precipitada para a saída, evitando assim o cenário de último recurso. Os gestores de fundos também podem evitar vendas forçadas a preços artificialmente ou temporariamente em dificuldades. Além disso, garante que apenas os investidores existentes, e não os investidores subsequentes, beneficiam da apreciação, ou sofrem a deterioração adicional, de um investimento paralelo ilíquido.os documentos de formação de fundos de cobertura devem especificar claramente as condições que permitem a utilização de bolsas laterais. As recomendações para a elaboração dos documentos de oferta do fundo incluem:
A) O estabelecimento de disposições claras para o tipo de activos que podem ser designados para uma bolsa lateral e em que condições.B) estabelecimento de políticas razoáveis para a avaliação dos activos de bolso de lado.
c) fornecer a um administrador de terceiros acesso a todas as informações e declarações relevantes sobre activos de bolso lateral.D) estabelecimento de limitações claras no tratamento das distribuições de activos de bolso lateral.
e) limitar as comissões de gestão dos bolsos laterais às Comissões de desempenho, calculadas apenas após a disposição final dos activos ilíquidos (ou seja, o gestor do fundo deve estar preparado para renunciar às Comissões de gestão dos investimentos detidos em bolsos laterais).os administradores do Conselho de Administração e os administradores de fundos devem rever qualquer situação em que um fundo crie uma bolsa lateral para assegurar a sua adesão às disposições dos documentos de oferta. Todas as partes devem estar plenamente de acordo com a metodologia de Avaliação e estar plenamente preparadas para justificar e defender as avaliações dos activos no bolso lateral, especialmente nos casos em que esses activos sejam eventualmente vendidos a um preço substancialmente inferior ao custo de aquisição. Os novos fundos devem ponderar cuidadosamente a forma de divulgar adequadamente aos investidores informações sobre bolsas laterais e as regras que regem a sua utilização, a fim de evitar qualquer eventual litígio.
e disputas ocorrem. Nos últimos anos, tem havido uma série de casos de aplicação da lei apresentados pela SEC envolvendo o abuso de “side pockets”. A SEC, em Março de 2011, cobrou um gerente de fundos de hedge de San Francisco, Lawrence Goldfarb e Baystar Capital Management com a ocultação de mais de US $ 12 milhões em lucros de investimento que era devido a investidores. De acordo com a denúncia da SEC, Goldfarb e Baystar foram capazes de defraudar os investidores porque um investimento particular foi mantido em um bolso lateral que forneceu visibilidade limitada para os investidores. Goldfarb desviou o produto para outros usos, em vez de pagar os investidores do fundo. Nenhuma das suas transacções foi autorizada pelo Acordo de parceria do fundo ou pela apresentação de documentos. A fraude foi ocultada por vários anos, fornecendo aos investidores falsas declarações de contas mostrando que nenhum ganho tinha sido realizado no investimento de bolso lateral. Isto indicava falsamente que o investimento side pocket não tinha distribuído quaisquer lucros ao fundo, e os investidores não foram capazes de determinar que tinham direito a distribuições. Goldfarb concordou em pagar mais de $ 14 milhões para resolver as acusações da SEC.após a resolução deste caso, Robert Kaplan, ex-co-chefe da SECs Enforcement Division Asset Management Unit, afirmou: “Os bolsos laterais não devem ser um terreno de dumping para os gestores de fundos de cobertura para esconder activos sobrevalorizados. Os gestores de fundos de cobertura não podem utilizar bolsas laterais para obscurecer as suas actividades junto dos investidores. Os gestores de fundos de cobertura precisam de honrar as suas obrigações para com os investidores, e os investidores devem prestar muita atenção à discrição que os gestores exercem sobre os investimentos side pocketed.”
Uma análise tão minuciosa dos “side pockets” deve servir como um lembrete para que os investidores mantenham uma série de coisas em mente ao realizarem a sua devida diligência em relação aos documentos dos fundos de cobertura:
- entender as condições que permitem ao gestor colocar activos num bolso lateral. Qual é a discrição do gestor e existe alguma limitação quanto à percentagem do total dos activos?
- compreender a avaliação de política e procedimento para o bolso do lado ativos
- a procura de terceiros envolvimento no processo de avaliação para prevenir a auto-marcação de bolso lateral posições
- investigar se os investidores têm a capacidade de opt-in ou opt-out de futuro bolso lateral de investimentos no momento da inicial ou adicional contribuições de capital
- exigir detalhado e consistente, relatórios transparentes em uma base regular
Aderir a estas recomendações e seguindo as políticas indicado nos documentos constituintes devem limitar o potencial para o abuso, e proporcionar aos investidores e aos gestores de fundos um caminho claro para o tratamento adequado dos activos designados para afectação a um bolso lateral. Tanto os investidores como os gestores de fundos beneficiariam da inclusão de controlos claramente definidos que reflectissem as melhores práticas da indústria.o Grupo Bell Rock está bem posicionado para ajudar os patrocinadores de fundos hedge a responder a todas as suas necessidades de Directores independentes. Bell Rock é um fornecedor líder de diretores independentes altamente qualificados e profissionais que têm mais de 60 anos coletivos de experiência na indústria em Gestão de investimentos, Direito, Gestão de risco e Bancário. Temos experiência nos requisitos regulatórios, legais e operacionais em Cayman e outras jurisdições. Cada profissional de Bell Rock atua em um número limitado de placas para garantir que haja tempo suficiente para lidar com qualquer e todas as questões que surjam. Os nossos profissionais cumprem os critérios para os fundos regulamentados e proporcionam um nível de conforto aos investidores que a supervisão verdadeira e independente das Actividades dos fundos está em vigor.
Bell Rock é uma empresa verdadeiramente independente. Não estamos afiliados a nenhum prestador de serviços, Gestor de investimentos ou escritório de advocacia. Nossos profissionais não investem em nenhum dos fundos que atuamos e mantemos uma abordagem livre de conflitos aos nossos serviços.para mais informações sobre como Bell Rock pode ajudá-lo, por favor visite o nosso site em https://bellrockgroup.com ou entre em contato conosco em 1-345-949-4850 ou e-mail [email protected] Rock é regulado pela Autoridade Monetária das Ilhas Caimão (CIMA) ao abrigo da Lei de gestão das Sociedades (2003) e é auditada por uma empresa de auditoria aprovada pelo CIMA.
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