Gå nötter för John B. Sanfilippo & Son

blandade nötter bakgrund, stora blanda frön. råa livsmedelsprodukter: pekannötter, hasselnötter, valnötter, pistaschmandlar, mandlar, macadamia, cashew, jordnötter och andra

trots att den ökade efterfrågan som COVID-19-pandemin orsakade många konsumenter att ladda upp på hemvaror, handlar detta vertikalt integrerade konsumentförpackade livsmedelsföretag som om vinsten permanent kommer att minska framåt. Investerare med utsikt över John B. Sanfilippo & Son (JBSS) är i farozonen. Trots rebounding från sina Marschlöpningar finns det fortfarande värde i den här långa Ideen.

Baby kastat ut med badvattnet

Jag gjorde först John B. Sanfilippo & Son en lång ide i November 2017 och stängde positionen i November 2018. Att stänga denna position var dock för tidigt eftersom aktien har överträffat sedan min ursprungliga artikel (+37% vs. s&P + 21%) företagets vinst har förbättrats sedan dess. Trots att de stiger från mars-nedgångarna, jbss handlar fortfarande långt under sin krasch före COVID-marknaden och är betydligt undervärderad.

John B. Sanfilippo& Sonens historia av vinsttillväxt

John B. Sanfilippo& Son har en stark historia av vinsttillväxt. Under det senaste decenniet har John B. Sanfilippo & Son ökat intäkterna med 5% sammansatt årligen och kärnresultatet med 23% sammansatt årligen, per Figur 1. Kärnintäkter ger ett bättre mått på lönsamhet och sannare insikter i värdering än liknande mått på vinster från äldre dataleverantörer.

längre sikt, John B. Sanfilippo & Son har ökat kärn resultat med 18% förvärras årligen under de senaste två decennierna. Företaget ökade sin kärnvinstmarginal jämfört med föregående år (YoY) under två av de senaste tre åren och från 1% 2009 till 6% under den efterföljande tolvmånadersperioden (TTM).

Figur 1: Kärn resultat & intäktstillväxt under det senaste decenniet

John B. Sanfilippo &son ’ s stigande lönsamhet hjälper verksamheten att generera positivt fritt kassaflöde (FCF) under åtta av de senaste tio åren och en kumulativ $200 miljoner (21% av börsvärdet) under de senaste fem åren. John B. Sanfilippo & Sonens $60 miljoner i FCF under TTM-perioden motsvarar en 6% FCF-avkastning, vilket är högre än konsumentens icke-cykliska sektorgenomsnitt på 5%.

Executive Compensation Plan stimulerar försiktig kapitalförvaltning

oavsett makromiljön bör investerare leta efter företag med verkställande kompensationsplaner som direkt anpassar chefernas intressen till aktieägarnas intressen. Kvalitet bolagsstyrning håller chefer ansvariga inför aktieägarna genom att uppmuntra dem att fördela kapital försiktigt.

John B. Sanfilippo & Son årliga incitamentsersättning betalas som en kontantbonus och representerar var som helst från 28-44% av ersättningen beroende på verkställande direktören. Denna kontantbonus är baserad på Sanfilippo Value-Added Plan (SVA-Planen). SVA-Planen belönar chefer för YoY förbättring av ekonomisk vinst (vad jag kallar ekonomiskt resultat). Företaget definierar ekonomisk vinst som rörelseresultat efter skatt minus en kapitalavgift, som bestäms genom att multiplicera den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC) på 9% med det investerade kapitalet i verksamheten.

Kompensationsutskottet anser att man använder YoY SVA-förbättring ” motiverar plandeltagarna att förbättra vårt företags ekonomiska resultat och effektivare hantera sitt arbets-och fasta kapital genom att uppmuntra produktiv användning av kapitalresurser i förhållande till deras kostnader.”

fokus på ekonomisk vinst och försiktig förvaltning av kapital anpassar chefernas och aktieägarnas intressen och säkerställer att Chefer hålls ansvariga för att skapa aktieägarvärde. John B. Sanfilippo & Son har förbättrat sin avkastning på investerat kapital (ROIC) från 10% 2015 till 18% TTM samtidigt som det ökar sitt ekonomiska resultat från 21 miljoner dollar till 45 miljoner dollar under samma tid.

balansräkning ger likviditet för att överleva krisen

företag med stark likviditet är bättre positionerade för att överleva makroekonomisk osäkerhet. John B. Sanfilippo & Son har likviditeten för att överleva den nuvarande ekonomiska nedgången. I slutet av fiscal 3Q20 (period som slutar 26 mars 2020) John B. Sanfilippo & Son hade 76 miljoner dollar i tillgänglig likviditet under sin revolverande kreditfacilitet.

i värsta fall, där John B. Sanfilippo & Son genererar inga intäkter, kan företaget fungera i över nio månader med sin tillgängliga likviditet innan det behöver ytterligare kapital. Detta scenario förutsätter Jon B. Sanfilippo & Son upprätthåller försäljnings-och administrationskostnader (23 miljoner dollar i finanspolitiska 3Q20), räntekostnader och hyres-och diverse kostnader på nuvarande nivåer.

det är dock högst osannolikt att John B. Sanfilippo & Sonens intäkter skulle gå till noll med tanke på att dess produkter fortfarande säljs via livsmedelsbutiker och butiker över hela landet. Medan makroekonomisk osäkerhet har påverkat andra branscher hårdare, är livsmedelsprodukter en av en handfull viktiga saker som vi inte kan gå utan.

lönsamhet är toppar bland kamrater

som jag noterade i min ursprungliga långa Ide, John B. Sanfilippo& Son har lagt större vikt vid sin konsumentverksamhet sedan ~2007. Övergången från en mer kommersiell ingrediensleverantör till en konsumentvaruleverantör ger företaget mer kontroll över prissättning och möjlighet till ökad försäljning och marginaler.

före den nuvarande krisen, John B. Sanfilippo & Son lönsamhet var trending högre och i snabbare takt än sina konkurrenter. Denna förbättrade lönsamhet är ett bevis på företagets investering i Infrastruktur (fabriksautomation, maskinuppgraderingar) och ökad distribution över hela landet. Med förbättrad lönsamhet och en stark balansräkning, John B. Sanfilippo& Son kan inte bara överleva nedgången, men är väl positionerat för att ta marknadsandelar från svagare livsmedelsproduktföretag när ekonomin återhämtar sig.

per Figur 2, John B. Sanfilippo & Son: s rörelseresultat efter skatt (NOPAT) marginal har förbättrats från 4% 2015 till 7% TTM. Under samma tid förbättrades det marknadsvägda genomsnittet för 22 andra förpackade livsmedel bara från 11% till 12%. I denna grupp ingår Kraft Heinz Co. (KHC), J&J Snack Foods (JJSF), Kellogg Company (K), General Mills (GIS) och mer.

Figur 2: NOPAT Marginal Vs kamrater

med chefer incitament att fokusera på användningen av kapital och dess åtföljande kostnader, jag förväntar John B. Sanfilippo &son att utmärka sig i sin totala kapitaleffektivitet. John B. Sanfilippo & Son investerade kapitalvarv, ett mått på balansräkningens effektivitet, har ökat från 2.5 i 2015 till 2.7 TTM. Jämförelsegruppens marknadsviktade genomsnittliga investerade kapitalvarv har minskat något från 0.7 till 0.6 under samma tid.

Figur 3: investerat kapital vänder Vs. Peers

kombinationen av stigande marginaler och investerat kapital vänder driver John B. Sanfilippo & Sonens avkastning på investerat kapital (ROIC) högre. Per Figur 4, John B. Sanfilippo & Sonens ROIC har förbättrats från 10% 2015 till 18% TTM medan det marknadsvägda genomsnittliga ROIC för kamrater i stort sett har förblivit stillastående ~7% under samma tid.

Figur 4: ROIC vs. Peers

mat är en nödvändighet, pandemi eller inte

medan covid-19-pandemin har fått vissa branscher, såsom fritidsutgifter, att se efterfrågan avdunsta på kort sikt, John B. Sanfilippo & Son är i en unik position för att dra nytta av ökad efterfrågan.

i mars 2020 John B. Sanfilippo & Sonens försäljningsvolym ökade med 24% år, varav en tredjedel som företaget uppskattade var hänförligt till att konsumenterna fyllde på bakning, mellanmål och andra livsmedel (dvs. skafferi). Den totala försäljningsvolymen i konsumentkanalen ökade med 19% jämfört med samma kvartal föregående år i fiscal 3Q20 (period som slutade 26 mars 2020).

företagets förmåga att öka försäljningen under den globala pandemin har dock isolerat den från marknadskraschen.

växande närvaro över Muttermarknaden

som en del av sina ansträngningar att växa sin konsumentverksamhet har John B. Sanfilippo& Son introducerat nya märken och produkter, såsom Orchard Valley Harvest, Fisher Oven Roasted Never Fried nuts, Squirrel Brand och Southern Style nuts, samtidigt som den utökar sin distribution.

framgången med denna strategi kan ses i företagets skiftande intäktsmakeup. Per Figur 5, 73% av John B. Sanfilippo & Son intäkter kommer från sitt konsumentsegment, med 16% och 11% kommer från kommersiella ingredienser och Kontraktsförpackning segment respektive. Under 2007 utgjorde konsumentsegmentet bara 51% av intäkterna och segmentet kommersiella ingredienser utgjorde 32% av intäkterna.

Figur 5: John B. Sanfilippo & Son intäkter per försäljningskanal – TTM

ännu viktigare, John. B. Sanfilippo & Son har ökat dessa varumärkenas marknadsandel inom den större amerikanska livsmedelsmarknaden.

per Figur 6, Fischer recept nuts ’ pundandel, eller andelen totala sålda pund, i traditionella livsmedelsbutiker har ökat från 11% 2015 till 27% 2019, baserat på data från Information Resources Inc. (IRi), en detaljhandel förpackade varor, och sjukvård marknadsundersökningar och dataanalys företag. I fiscal 3Q20 noterade John B. Sanfilippo & Son att försäljningsvolymen för Fischer Receptnötter minskade jämfört med samma år som ett resultat av förlorad distribution hos en stor kund. Trots denna förlust fortsätter Fisher Recipe att vara varumärkesandelsledaren i kategorin receptnötter.

Figur 6: Fisher recept Pound andel av den totala amerikanska livsmedelsmarknaden

mindre märken, som Fisher oven roasted never Fried nuts, upplever också marknadsandelar. Fisher Oven Roasted Never Fried pound-andelen på marknader som den distribuerade har ökat från 2.9% i 2017 till 3.3% i 2019. Orchard Valley Harvest pound-andelen av produce nut-kategorin har ökat från 0.6% i 2016 till 1.5% i 2019.

dessutom har John B. Sanfilippo & Son kraftigt ökat Orchard Valley harvests distribution. Per Figur 7 har Orchard Valley harvests andel av all commodity volume (ACV) i USA ökat från 33% i 2015 till 48% i 2019. ACV % mäter procenten av butiker som säljer en viss produkt (i detta fall Orchard Valley Harvest) viktad efter butikernas storlek. Med andra ord har Orchard Valley kraftigt ökat sin närvaro i USA. butiker, men har fortfarande betydande tillväxtpotential.

Figur 7: Orchard Valley Harvest % All Commodity Volume (ACV) i USA

JBSS ökande Distribution Orchard Valley Harvest

John B. Sanfilippo&son drar nytta av stigande snacktrender

på makronivå, John B. Sanfilippo & Son är väl positionerat för att dra nytta av det växande intresset för mellanmål, liksom den ökade konsumtionen av nötter. Som Brendan Honan, vice president global brand marketing för John B. Sanfilippo & Son uttrycker det, ”de upplevda hälsofördelarna med mellanmålnötter och drivkraften för mer växtbaserat protein jämfört med animaliskt protein har fortsatt att påverka kategorin mellanmålnötter positivt.”

baserat på data från IRi: s the State of the Snack Industry 2019 är andelen konsumenter som snackar upp betydligt sedan 2010. Tidigt på morgonen är snacking upp från 7% i 2010 till 26% i 2019. På eftermiddagen är snacking upp från 51% i 2010 till 66% i 2019. På sen kväll är snacking upp från 24% i 2010 till 40% i 2019. Se figur 8 för mer information.

figur 8: Procent av människor som snackar vid olika tider på dagen

förträngning på snack nötter och mutter industrin, iri noterar snack nut marknaden växte 1,4% år 2019, och försäljningen av näringsmässiga snacks och trail mixar växte 2,3% år 2019. Mordor Intelligence, en marknadsundersökningsleverantör, projekterar den globala muttermarknaden kommer att växa nästan 6% sammansatt årligen fram till 2025.

dessutom tror jag att en ekonomisk återhämtning är sannolikt på lång sikt som Internationella valutafonden (IMF) och nästan alla ekonomer i världen tror att den globala ekonomin kommer att växa starkt i 2021. IMF uppskattar att den globala ekonomin kommer att expandera med 5,4% och den amerikanska ekonomin med 4,5% år 2021. Fitch Ratings projicerar en global BNP-tillväxt på 5,1% 2021 och för att ”BNP-nivåer före virus” ska uppnås i mitten av 2022 i USA och senare i Europa. Den totala tillväxten i ekonomin bör ytterligare bidra till att stärka försäljningen av konsumentförpackade varor.

JBSS handlar långt under sitt ekonomiska bokförda värde

trots att det återhämtar sig från mars-nedgångarna, vid $86/aktie handlar JBSS fortfarande långt under sitt 52-veckors höga och under sitt ekonomiska bokförda värde eller inget tillväxtvärde. Till ett pris-till-ekonomiskt bokfört värde (PEBV) – förhållande på 0.6 förväntar sig marknaden att John B. Sanfilippo & Son ’ s NOPAT kommer att minska permanent med 40%. Denna förväntan verkar alltför pessimistisk på lång sikt.

John B. Sanfilippo & Sonens nuvarande ekonomiska bokförda värde är $131/aktie – en 52% upp till det aktuella priset.

JBSS är inte bara historiskt billigt mot sitt eget ekonomiska bokförda värde, utan också i förhållande till branschkollegor.

per Figur 9 förklarar ROIC 76% av skillnaden i värdering för 23 olika förpackade livsmedelsföretag. JBSS handlar med rabatt till gruppen, vilket framgår av sin position under trendlinjen.

Figur 9: ROIC förklarar 76% av skillnaden i värdering för förpackade livsmedelsföretag

om aktien skulle handla i paritet med sina kamrater skulle det vara värt $110/aktie – 34% över det aktuella aktiekursen.

John B. Sanfilippo& Sonens nuvarande pris innebär en annan historisk minskning av vinsten

nedan använder jag min omvända DCF-modell för att kvantifiera kassaflödesförväntningarna bakade i John B. Sanfilippo & Son nuvarande aktiekurs. Sedan analyserar jag aktiens underförstådda värde baserat på olika antaganden om COVID-19: s inverkan på konsumentutgifterna och John B. Sanfilippo & Sons framtida tillväxt i kassaflöden.

Scenario 1: med hjälp av historiska intäktsminskningar, historiska marginaler och genomsnittlig Historisk BNP-tillväxt kan jag modellera det värsta fallet som redan antyds av John B. Sanfilippo & Son nuvarande aktiekurs. I detta scenario antar jag:

NOPAT marginaler faller till 1.7% (lägst i företagets historia, exklusive negativ marginal 2006/2007) 2020-2022 och ökar till 5% (lika med 2019, jämfört med 7% TTM) 2023 och varje år därefter
intäkterna faller 20% (tredubbla intäktsminskningen år 2007 och långt under konsensusuppskattningar för 2% intäktstillväxt) 2020 och växer inte förrän 2023
försäljningen börjar växa igen i 2023, men bara vid 3,5% per år, vilket är lika med den genomsnittliga globala BNP-tillväxten sedan 1961

i detta scenario, där John B. Sanfilippo & Sonens NOPAT minskar 1% sammansatt årligen under de kommande åtta åren (inklusive en 72% år 2020), aktien är värd $83/aktie idag – nästan lika med aktiekursen i skrivande stund. Se matematiken bakom detta omvända DCF-scenario.

Figur 10 jämför företagets underförstådda framtida NOPAT i detta scenario med dess historiska NOPAT. Detta värsta scenario innebär John B. Sanfilippo & Sonens NOPAT åtta år från nu kommer att vara 4% under dess 2019 NOPAT. Med andra ord innebär detta scenario att åtta år efter COVID-19-pandemin, John B. Sanfilippo & Sonens vinster kommer inte att ha återhämtat sig till sin nuvarande nivå. I vilket scenario som helst bättre än det här, har JBSS betydande uppåtpotential, som jag ska visa.

Figur 10: nuvarande värdering innebär allvarlig, långsiktig nedgång i vinsten: Scenario 1

Scenario 2: Måttlig långsiktig återhämtning kan vara mycket lönsam om jag antar, liksom IMF och nästan alla ekonomer i världen, att den globala ekonomin återhämtar sig och återgår till tillväxt från och med 2021, är JBSS undervärderad.

i detta scenario antar jag:

NOPAT-marginalerna faller till 1.7% (lägst i företagets historia, exklusive negativ marginal 2006/2007) år 2020 och stiger till 5% (lika med 2019, jämfört med 7% TTM) år 2021 och varje år därefter
intäkterna faller 13% (dubbelt jämfört med YoY-intäktsminskningen 2007) år 2020
intäkter växer med 4,7% 2021 och 4.8% i 2022 (konsensusberäkningar) och 3.5% per år i 2023 och varje år därefter, vilket är lika med den genomsnittliga globala BNP – tillväxten sedan 1961

i detta scenario, John B. Sanfilippo & Sonens NOPAT växer bara med 2% sammansatt årligen under det kommande decenniet (inklusive en 70% år 2020) och beståndet är värt $109/dela idag-en 33% upp till det aktuella priset. Se matematiken bakom detta omvända DCF-scenario.

För jämförelse, John B. Sanfilippo & Son växte NOPAT med 15% sammansatt årligen från 2008 till 2019 och 10% sammansatt årligen under de senaste två decennierna. Det är inte ofta investerare får möjlighet att köpa ett starkt företag i en växande bransch till ett så rabatterat pris.

Figur 11 jämför företagets underförstådda framtida NOPAT i detta scenario med dess historiska NOPAT.

Figur 11: underförstådda vinster förutsatt måttlig återhämtning: Scenario 2

hållbara konkurrensfördelar kommer att driva aktieägare värdeskapande

här är en sammanfattning av varför jag tror att vallgraven runt John B. Sanfilippo & Son verksamhet kommer att göra det möjligt att fortsätta att generera högre NOPAT än den nuvarande marknadsvärderingen innebär. Följande konkurrensfördelar hjälper John B. Sanfilippo & Son överlever nedgången och återgår till tillväxt när ekonomin växer igen:

stark balansräkning och tillgänglig likviditet för att överleva någon ekonomisk nedgång
Ledande marknadsandel i receptnötter och växande marknadsandel i nyare produkter
större kapitaleffektivitet och ROIC än sina kamrater
Executive compensation plan som stimulerar försiktig kapitalhantering

vad buller handlare missar med John B. Sanfilippo & Son

dessa dagar fokuserar färre investerare på att hitta kvalitetskapitalfördelare med aktieägarvänlig bolagsstyrning. Istället, på grund av spridningen av bullerhandlare, ligger fokus på kortsiktiga tekniska handelstrender medan högkvalitativ grundforskning förbises. Här är en snabb sammanfattning av vilka bullerhandlare som saknas:

stark kärnvinsttillväxt under de senaste två decennierna
växande efterfrågan på snacknötter och nötprodukter
värdering innebär att ekonomin aldrig återhämtar sig och vinsten permanent minskar med 40%

utdelningar ger Kvalitetsavkastning

John B. Sanfilippo& Son har ingen återköpsplan utan returnerar istället kapital till aktieägarna genom årlig och särskilda utdelningar. Den särskilda utdelningen har betalats varje år sedan 2013, under vilken tid den har ökat från $1/aktie 2013 till $2.40/aktie 2019. Företaget började betala en standard årlig utdelning i 2018, som har ökat från $0.50/aktie till $0.60/aktie i 2019. Om företaget skulle behålla sin årliga och särskilda utdelning, investerare dra nytta av en 3.7% direktavkastning. I sitt finanspolitiska 3q20-konferenssamtal uppgav företaget ” Vi är verkligen engagerade i att betala vår ordinarie årliga utdelning i augusti.”

viktigast av allt, från 2015 till 2019 genererade företaget mer i fritt kassaflöde (200 miljoner dollar) än det betalade ut i utdelning (153 miljoner dollar) eller ett genomsnittligt överskott på 9 miljoner dollar varje år. Företag med kassaflöden som är större än utdelningsbetalningar har större sannolikhet att behålla och växa utdelningar.

en Konsensusslag eller tecken på återhämtning kan skicka aktier högre

enligt Seeking Alpha-data har konsensusuppskattningar (som endast tas från en analytiker som täcker företaget) för John B. Sanfilippo & Son faktiskt ökat de senaste månaderna, eftersom COVID-19-pandemin gav en ökning av försäljningen. I slutet av januari 2020 knöt konsensusberäkningar John B. Sanfilippo & Sonens 2020 EPS på 4.10/aktie. Konsensusberäkningar förväntar sig nu 2020 EPS på $4.74 / dela. 2021 uppskattningar följer en liknande trend men ligger faktiskt under 2020 uppskattningar. I slutet av januari var 2021 EPS-konsensus $3,62/aktie, vilket nu är $4,07/aktie.

dessa högre förväntningar borde inte vara något problem för ett välskött företag att slå konsensus, om inte detta kvartal, då kanske nästa, särskilt om ytterligare hemmabeställningar utfärdas och konsumenterna fyller på livsmedelsprodukter igen. Även om min nuvarande resultat distorsion poäng, vilket är en kortsiktig indikator på sannolikheten för att slå eller missa förväntningar, för John B. Sanfilippo & Son är ”in-line”, ökad efterfrågan framåt skulle göra det mycket lättare att slå resultatet. John B. Sanfilippo & Son har slagit vinstberäkningar i vart och ett av de senaste fyra kvartalen, och om du gör det igen kan du skicka aktier högre.slutligen, medan John B. Sanfilippo & Son kan uppleva en tillfällig ökning av försäljningen under pandemin, skulle någon klarhet eller tecken på en återhämtning i den globala ekonomin skicka aktier högre på lång sikt. En sund ekonomi, med gott om konsumtionsutgifter, ger den bästa långsiktiga tillväxtbanan och möjlighet till fortsatt uppåtgående försäljningstillväxt.

insiderhandel och korta Räntetrender

under de senaste 12 månaderna har insiders köpt 23 tusen aktier och sålt 63 tusen aktier för en nettoeffekt på 40 tusen sålda aktier. Denna försäljning representerar mindre än 1% av utestående aktier.

det finns för närvarande 523 tusen aktier sålda kort, vilket motsvarar 6% av utestående aktier och drygt sex dagar att täcka. Kort ränta är nere 2% från föregående månad, men fortfarande minimal.

kritiska detaljer som finns i finansiella anmälningar av mitt företags Robo-Analyst Technology

eftersom investerare fokuserar mer på grundforskning behövs forskningsautomatiseringsteknik för att analysera alla kritiska finansiella detaljer i finansiella anmälningar som visas i Harvard Business School och MIT Sloan paper, ”Core Earnings: New Data and Evidence”.

nedan finns detaljer om de justeringar jag gör baserat på Robo-Analytikerfynd i John B. Sanfilippo & Son ’ s 2019 10-K:

resultaträkning: Jag gjorde $10 miljoner justeringar, med en nettoeffekt av att ta bort $3 miljoner i icke-rörelsekostnader (<1% av intäkterna). Du kan se alla justeringar som gjorts till John B. Sanfilippo & Son resultaträkning här.

balansräkning: jag gjorde $50 miljoner justeringar för att beräkna investerat kapital med en nettoökning på $ 33 miljoner. En av de största justeringarna var 9 miljoner dollar i övrigt totalresultat. Denna justering motsvarade 3% av de redovisade nettotillgångarna. Du kan se alla justeringar som gjorts till John B. Sanfilippo & Son balansräkning här.

värdering: jag gjorde 93 miljoner dollar av justeringar med en nettoeffekt av att minska aktieägarvärdet med 93 miljoner dollar. Det fanns inga justeringar som ökade aktieägarvärdet. Bortsett från den totala skulden var en av de mest anmärkningsvärda justeringarna av aktieägarvärdet 25 miljoner dollar i underfinansierade pensioner. Denna justering representerar 3% av John B. Sanfilippo & Son marknadsvärde. Se alla justeringar av John. B. Sanfilippo & Son värdering här.

attraktiva medel som håller JBSS

följande medel får ett attraktivt eller bättre betyg och fördelar betydligt till John B. Sanfilippo& Son:

Invesco S&p Small Cap Consumer Staples ETF (PSCC) PSCC-3.7% allokering och attraktivt betyg
Invesco Dynamic Food& dryck ETF (PBJ) PBJ-3,1% tilldelning och attraktiv rating
James Micro Cap Fund (jmcrx) – 2,3% tilldelning och attraktiv rating
Royce Special Equity Fund (rysex) – 2.2% tilldelning och mycket attraktivt betyg

Disclosure: David Trainer, Kyle Guske II och Matt Shuler får ingen ersättning för att skriva om något specifikt lager, stil eller tema.

mitt företags kärnresultat är ett överlägset mått på vinst, vilket visas i Kärnresultat: nya Data& bevis ett papper av professorer vid Harvard Business School (HBS)& MIT Sloan. Papperet visar empiriskt att mitt företags data är överlägsen ”rörelseresultat efter avskrivningar” och”Resultat före Specialposter”från Compustat, som ägs av S&p Global (SPGI).

få det bästa av Forbes till din inkorg med de senaste insikterna från experter över hela världen.

laddar …

Lämna ett svar Avbryt svar